Fixação de forex

Fixações Forex e como elas funcionam.

LONDRES, 12 de novembro (Reuters) - Currency & ldquo; fixings & rdquo; no coração das multas do banco de mamute da quarta-feira são uma âncora vital em mercados globais frenéticos e são usados ​​como pontos de referência diários por um valor estimado de US $ 450 trilhões de contratos financeiros.

As moedas são negociadas eletronicamente em todo o mundo e 24 horas e não em trocas com horários e preços de abertura e fechamento, como os principais mercados de ações ou trocas de derivativos. Os preços flutuam incessantemente de segundo a segundo, de região a região e de banco para banco.

Então, seja em libras, em euros ou em pesos mexicanos, as empresas e os indivíduos que buscam estabelecer o valor de uma moeda em um determinado dia provavelmente buscarão um ou outro desses "lances", definidos por um banco central ou um comercial oficialmente nomeado monitoramento do operador onde o mercado está em um tempo predeterminado.

A falta de conduta para a qual os reguladores globais impuseram multas de US $ 3,4 bilhões em cinco grandes bancos na quarta-feira, relacionam-se principalmente com os comerciantes e rsquo; comportamento em torno de um punhado desses benchmarks.

Com cerca de 40% do mercado global de US $ 5,3 trilhões por dia em moedas que atravessam Londres, as 16:00 & ldquo; London fix & rdquo; é o único conjunto mais usado desses.

O London ou o & ldquo; WM / Reuters & rdquo; O reparo refere-se a várias taxas de câmbio e é compilado usando dados sobre transações reais da Thomson Reuters, EBS da ICAP e outros. As taxas são calculadas pela WM, uma unidade da State Street Corp. A Thomson Reuters é a empresa-mãe da Reuters News, que não está envolvida no processo.

O Banco Central Europeu também tem uma solução diária em Frankfurt, onde as taxas de referência do euro são definidas e alguns dos exemplos concretos dados na documentação legal que acompanha as multas de quarta-feira estão diretamente relacionadas a ela.

A própria linha de manipulação remonta a cerca de dois anos, e centra-se em como os bancos lidaram com pedidos de gestores de investimentos, que são alguns dos seus maiores clientes e como eles se comprometeram a comprar ou vender moeda em um & ldquo; fixando & rdquo; taxa ainda desconhecida, mas que posteriormente será publicada e transparente para todos depois que o negócio foi concluído.

Dado que os negócios realizados de qualquer lado da fixação são feitos naturalmente a taxas diferentes no refluxo e fluxo ordinário do mercado, isso significou que os comerciantes bancários tentaram minimizar seu próprio risco de perder dinheiro.

Isso levou os comerciantes a procurar ordens que pudessem combinar exatamente com a fixação e depois, em um pequeno grupo de bancos maiores, compartilhando conhecimento sobre o que as ordens estavam prestes a ser colocadas em um esforço para reduzir os preços para a fixação.

Aleganças de colusão e manipulação surgiram quando surgiram revelações desse comportamento. (Reportagem de Patrick Graham, edição de Crispian Balmer)

Todas as cotações atrasaram um mínimo de 15 minutos. Veja aqui uma lista completa de trocas e atrasos.

Fixação.

DEFINIÇÃO de 'Fixing'

A fixação é a prática de definir arbitrariamente o preço de um bem, mercadoria ou moeda. A fixação representa uma recusa de permitir que as forças de um mercado livre determinem o preço do bem. Pode ser legal ou ilegal dependendo de quem ordena a solução, como o governo ou um grupo de comerciantes. Embora, "fixação" geralmente se refere a "fixação de preços", pode ser aplicado aos custos de entrada ou à fixação do fornecimento. Por exemplo, os governos podem exigir a quantidade de bens produzidos. Esta prática é em grande parte uma característica das economias de comando planejadas centralmente.

BREAKING Down 'Fixing'

A fixação de um preço cria inúmeras ineficiências em uma economia. O preço de um bem ou serviço é determinado pela oferta e demanda. Onde estas duas forças se encontram é o que determina o preço. Se o preço de um bem ou serviço for arbitrariamente definido muito alto, isso cria uma situação em que a oferta excede a demanda. Mais pessoas estão dispostas a fornecer o bem ao preço alto do que estão dispostos a comprá-lo. O contrário é verdadeiro por um preço arbitrariamente definido muito baixo. Isso cria uma situação em que a demanda das pessoas pelo bem abaixo do preço excede a vontade de outras pessoas de fornecê-lo.

A fixação pode assumir várias formas. A OPEP quadruplicou artificialmente o preço do petróleo na década de 1970 e efetivamente cortou seu abastecimento em grande parte do mundo ocidental. Os cartéis são formados com a finalidade de fixar o preço de um ou mais dos bens que eles produzem, como o petróleo ou outras commodities. Os governos capitalistas também corrigem os preços de certos produtos para promover empresas menores para entrar na indústria, mas isso é raro.

Como o Forex & quot; Fix & quot; Pode ser ajustado.

O tamanho colossal do mercado global de câmbio ("forex") diminui o de qualquer outro, com um faturamento diário estimado de US $ 5,35 trilhões, de acordo com o levantamento trienal do Banco para Pagamentos Internacionais de 2018. O comércio especulativo domina as transações comerciais no forex mercado, uma vez que a flutuação constante (para usar um oxímoro) das taxas de câmbio torna o local ideal para os jogadores institucionais com bolsos profundos - como grandes bancos e hedge funds - para gerar lucros através de negociação de moeda especulativa. Embora o próprio tamanho do mercado de divisas deve impedir a possibilidade de alguém manipular ou corrigir artificialmente as taxas de câmbio, um escândalo crescente sugere o contrário. (Veja também "Forex Trading: A Beginner's Guide").

A Raiz do Problema: A Moeda "Reparar"

A "correção" de moeda de fechamento refere-se a taxas de câmbio de referência estabelecidas em Londres às 4 p. m. diariamente. Conhecidas como as taxas de referência da WM / Reuters, elas são determinadas com base nas transações de compra e venda reais realizadas por comerciantes de forex no mercado interbancário durante uma janela de 60 segundos (30 segundos de cada lado das 4 da noite). As taxas de referência para 21 as principais moedas são baseadas no nível médio de todos os negócios que passam nesse período de um minuto.

A importância das taxas de referência da WM / Reuters reside no fato de que eles são usados ​​para valorizar trilhões de dólares em investimentos detidos por fundos de pensão e gerentes de dinheiro a nível mundial, incluindo mais de US $ 3,6 trilhões de fundos indexados. A colusão entre os comerciantes de forex para definir essas taxas em níveis artificiais significa que os lucros que ganham através de suas ações, em última análise, vem diretamente dos bolsos dos investidores.

Colusão de IM e "batendo o fechamento"

As alegações atuais contra os comerciantes envolvidos no escândalo estão focadas em duas áreas principais:

Collusion compartilhando informações proprietárias sobre pedidos de clientes pendentes antes das 4 p. m. consertar. Este compartilhamento de informações foi feito por grupos de mensagens instantâneas - com nomes cativantes como "The Cartel", "The Mafia" e "The Bandits 'Club" - que eram acessíveis apenas a alguns comerciantes seniores nos bancos que são os mais importantes Ativo no mercado cambial. "Banging the close", que se refere à compra ou venda agressiva de moedas na janela de "correção" de 60 segundos, usando ordens de clientes armazenadas por comerciantes no período que leva até às 4 p. m.

Essas práticas são análogas à frente e ao alto fechamento nos mercados de ações, que atraem severas penalidades se um participante do mercado for capturado no ato. Este não é o caso do mercado forex, em grande parte não regulamentado, especialmente o mercado forex de $ 2 trilhões por dia. Comprar e vender moedas para entrega imediata não é considerado um produto de investimento e, portanto, não está sujeito às regras e regulamentos que regem a maioria dos produtos financeiros.

Digamos que um comerciante no ramo de Londres de um grande banco recebe uma ordem às 15h45 de uma multinacional dos EUA para vender 1 bilhão de euros em troca de dólares na correção de 4:00. A taxa de câmbio às 3:45 p. m. é EUR 1 = USD 1.4000.

Como uma ordem desse tamanho poderia muito bem mover o mercado e pressionar para baixo sobre o euro, o comerciante pode "front run" este comércio e usar a informação para sua própria vantagem. Ele, portanto, estabelece uma posição comercial considerável de 250 milhões de euros, que ele vende a uma taxa de câmbio de 1 EUR = USD 1.3995.

Uma vez que o comerciante tem agora uma pequena posição em dólar, dólar, é de seu interesse garantir que o euro se mova mais baixo, para que ele possa fechar sua posição curta a um preço mais barato e pagar a diferença. Ele, portanto, espalha a palavra entre outros comerciantes que ele tem uma grande ordem de cliente para vender euros, o que é que ele estará tentando forçar o euro menor.

De 30 segundos a 4 da noite, o comerciante e os seus homólogos de outros bancos - que presumivelmente também têm armazenado suas ordens de clientes "vender euro" - desencadear uma onda de venda no euro, o que resulta em uma taxa de referência fixada em EUR 1 = 1,3975. O comerciante encerra sua posição comercial comprando euros em 1.3975, arrecadando US $ 500.000 no processo. Não é ruim por alguns minutos de trabalho!

A multinacional dos EUA que colocou a ordem inicial perde, obtendo um preço mais baixo por seus euros do que teria se não houvesse colusão. Digamos, por uma questão de argumentação, que o "reparo" - se ajustado de forma justa e não artificialmente - teria sido de 1 EUR por USD1.3990. À medida que cada movimento de um "pip" se traduz em US $ 100.000 para uma ordem desse tamanho, esse movimento adverso de 15 pips no euro (ou seja, 1.3975, em vez de 1.3990), acabou custando a US $ 1,5 milhão.

Por mais estranho que pareça, o "front running" demonstrado neste exemplo não é ilegal nos mercados de forex. O raciocínio para esta permissividade é baseado no tamanho dos mercados cambiais, a saber, que é tão grande que é quase impossível para um comerciante ou grupo de comerciantes mover as taxas cambiais na direção desejada. Mas o que as autoridades frustraram é a colusão e a óbvia manipulação de preços.

Se o comerciante não recorrer a colusão, ele corre alguns riscos ao iniciar sua posição de curto prazo de 250 milhões de euros, especificamente a probabilidade de o euro aumentar nos 15 minutos antes das 4 p. m. fixação ou fixação em um nível significativamente maior. O primeiro poderia ocorrer se houver um desenvolvimento material que eleva o euro mais alto (por exemplo, um relatório que mostra uma melhoria dramática na economia grega ou um crescimento melhor do que o esperado na Europa); O último ocorreria se os comerciantes tiverem ordens de clientes para comprarem euros que são coletivamente muito maiores do que a ordem do cliente do comerciante de 1 bilhão para vender euros.

Esses riscos são mitigados em grande parte pela informação de compartilhamento de comerciantes antes da correção e conspiram para agir de forma predeterminada para impulsionar as taxas de câmbio em uma direção ou para um nível específico, em vez de permitir que forças normais de oferta e demanda determinem essas taxas.

O escândalo do forex, que ocorreu apenas alguns anos após a enorme desgraça da reparação da Libor, levou a uma maior preocupação de que as autoridades reguladoras foram adormecidas no switch novamente.

O escândalo de reparação da Libor foi descoberto depois que alguns jornalistas detectaram semelhanças incomuns nas taxas fornecidas pelos bancos durante a crise financeira de 2008. A questão da taxa de referência do forex primeiro entrou em destaque em junho de 2018, depois que a Bloomberg News reportou aumentos suspeitos de preços em torno das 4 p. m. consertar. Os jornalistas da Bloomberg analisaram os dados ao longo de um período de dois anos e descobriram que no último dia de negociação do mês, uma onda repentina (de pelo menos 0,2%) ocorreu antes das 4 p. m. tão frequentemente quanto 31% do tempo, seguido de uma rápida reversão. Embora este fenômeno tenha sido observado em 14 pares de moedas, a anomalia ocorreu cerca de metade do tempo para os pares de moedas mais comuns, como o euro-dólar. Note-se que as taxas de câmbio de fim de mês adicionaram significância porque constituem a base para determinar os valores patrimoniais líquidos do final de mês para os fundos e outros ativos financeiros.

A ironia do escândalo forex é que os funcionários do Bank of England estavam cientes de preocupações sobre a manipulação da taxa de câmbio já em 2006. Anos mais tarde, em 2018, funcionários do Bank of England disseram que os comerciantes da moeda compartilhavam informações sobre pedidos pendentes de clientes não eram impróprios porque Isso ajudaria a reduzir a volatilidade do mercado.

Pelo menos uma dúzia de reguladores - incluindo a Autoridade de Conduta Financeira da U. K., a União Européia, o Departamento de Justiça dos EUA e a Comissão Suíça de Competição - estão investigando essas alegações de colusão e manipulação de tarifas dos comerciantes de forex. Mais de 20 comerciantes, alguns dos quais eram empregados pelos maiores bancos envolvidos no forex como Deutsche Bank (NYSE: DB), Citigroup (NYSE: C) e Barclays, foram suspensos ou demitidos como resultado de inquéritos internos.

Com o Bank of England arrastado para um segundo escândalo de manipulação de taxa, a questão é vista como uma prova severa da liderança do governador do Banco de Inglaterra Mark Carney. Carney assumiu o comando no BOE em julho de 2018, depois de conquistar o reconhecimento mundial por sua habilidade de direção da economia canadense como Governador do Banco do Canadá de 2008 a meio de 2018.

O escândalo de manipulação de taxa destaca o fato de que, apesar do tamanho e da importância, o mercado forex continua sendo o menos regulamentado e mais opaco de todos os mercados financeiros. Como o escândalo Libor, também questiona a sabedoria de permitir taxas que influenciem o valor de trilhões de dólares de ativos e investimentos a serem estabelecidos por uma cobiça acolhedora de alguns indivíduos. Soluções potenciais, como a proposta da Alemanha de que a troca de divisas sejam transferidas para trocas reguladas, vêm com seus próprios desafios. Embora nenhum dos comerciantes ou seus empregadores tenha sido acusado de ter cometido uma irregularidade no escândalo cambial até o presente momento, sanções rígidas podem ser reservadas para os piores infratores. Embora os balanços dos maiores operadores de divisas no mercado interbancário possam absorver facilmente essas multas, os danos infligidos por esses escândalos na confiança dos investidores em mercados justos e transparentes podem ser mais duradouros.

Escândalo Forex: como montar o mercado.

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O mercado cambial não é fácil de manipular.

Mas ainda é possível para os comerciantes alterar o valor de uma moeda para obter lucro.

Como é um mercado de 24 horas, não é fácil ver quanto vale o mercado num determinado dia.

As instituições consideram útil tirar um instantâneo de quanto está sendo comprado e vendido. Até fevereiro, isso aconteceu todos os dias nos 30 segundos antes e depois das 16:00 em Londres e o resultado é conhecido como a correção de 4:00, ou apenas a correção.

Uma vez que essas violações foram salientadas, a janela foi alterada para cinco minutos para dificultar a manipulação.

A solução é muito importante, já que é o ponto de partida em que muitos outros mercados financeiros dependem.

Então, como você faz os preços das moedas mudar da maneira que você deseja?

Os comerciantes podem afetar os preços do mercado enviando uma queda de pedidos durante a janela quando a correção for definida.

Isso pode distorcer a impressão do mercado de oferta e demanda, de modo a mudar o preço.

Isso pode ser o lugar onde os comerciantes obtêm informações confidenciais sobre algo que está por vir e pode mudar os preços. Por exemplo, alguns comerciantes compartilhavam informações internas sobre os pedidos e posições de negociação de seus clientes.

Os comerciantes poderiam então colocar suas próprias ordens ou vendas para lucrar com o movimento subseqüente de preços.

Isso pode se relacionar com a correção de 4:00, com um comerciante colocando um comércio antes das 16:00 porque ele sabe que algo acontecerá por volta das 16:00.

É mais fácil mover preços se vários participantes do mercado trabalharem juntos.

Ao concordar em fazer pedidos em um determinado momento ou em compartilhar informações confidenciais, é possível mover os preços mais acentuadamente.

Isso poderia resultar em que os comerciantes ganhassem mais lucros.

A colusão pode ser "ativa", com os comerciantes falando no telefone ou nas salas de chat da internet. Também pode ser "implícito", onde os comerciantes não precisam falar uns aos outros, mas ainda estão cientes do que outras pessoas no mercado estão planejando fazer.

'Hooray bom trabalho em equipe'

Em novembro passado, o órgão de fiscalização financeiro do Reino Unido, a Autoridade de Conduta Financeira (FCA) deu alguns exemplos de como os comerciantes dos bancos se chamavam nomes como "os jogadores", "os 3 mosqueteiros", "1 equipe, 1 sonho" e "a A - team "tentou manipular os mercados cambiais.

Em um exemplo, disse que os comerciantes do HSBC concordaram com comerciantes de pelo menos três outras empresas para tentar reduzir a taxa de dólar esterlina mais baixa.

Ele disse que os comerciantes compartilhavam informações confidenciais sobre as ordens do cliente antes da correção e, em seguida, usaram essas informações para tentar manipular a correção para baixo.

A taxa de câmbio da libra esterlina / dólar caiu de £ 1.6044 para £ 1.6009 neste exemplo particular, tornando o HSBC um lucro de $ 162.000.

Depois, os comerciantes se parabenizaram, dizendo: "Adorei esse companheiro. Trabalhou amável. Lamento que não pudéssemos ficar abaixo dos 00", "você vai ... vá cedo, mova-o, segure, empurre", "bom trabalho cavalheiros ... eu don meu chapéu "e" Hooray bom trabalho em equipe ".

Em outro exemplo, a FCA disse que os comerciantes do Citi tentaram impulsionar o euro / dólar para cima, compartilhando informações em suas ordens de compra com comerciantes em outras empresas.

Os comerciantes dessas empresas transferiram suas ordens de compra para o Citi, dando-lhe mais influência no mercado.

Em última análise, o preço do euro / dólar aumentou e o lucro do Citi no comércio atingiu US $ 99.000.

Depois que o comércio foi concluído, os comerciantes compartilhavam mensagens de congratulações como "adorável", "sim, funcionou bem" e "não ensine isso".

Quem se machuca?

Os movimentos de preços decorrentes da manipulação são tão pequenos que os turistas provavelmente não perceberão uma grande diferença na compra de moeda estrangeira.

Os maiores perdedores são empresas consideradas culpadas de manipulação. Mesmo para grandes bancos, £ 2 bilhões são muito dinheiro.

Os reguladores dizem que alguns clientes dos bancos poderiam ter sofrido que o mercado estava distorcido. Isso poderia afetar o valor dos fundos de pensão e investimentos.

Esse tipo de manipulação também prejudica a confiança no sistema financeiro, que passou por uma série de escândalos.

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Você pode realmente manipular o mercado FX, mesmo que você quisesse?

Os comerciantes foram disparados sobre a manipulação FX, mas um comerciante pode realmente parar o enorme maremoto dos negócios FX? O ex-chefe da empresa FX da Deutsche & # 8217; questiona isso.

É realmente possível manipular os mercados FX? A recente prisão de Mark Johnson, chefe global da FX no HSBC, sugere que é fácil responsabilizar os pés de uma única pessoa. Numerosos bancos dispararam ou suspenderam os comerciantes por causa do escândalo de reparação FX que gira. Mas, apesar de toda a controvérsia em torno desta questão, é realmente bastante complexo.

Como ex-chefe global de FX no Deutsche Bank, tenho experiência em primeira mão dessa complexidade. Para começar, o mercado FX é enorme - um volume de negócios de US $ 5,3 trilhões a cada dia de acordo com a última pesquisa do BIS (publicada em 2018), de modo que nenhuma empresa privada ou pessoa física poderia fazer o mercado de mercado FX em um nível "artificial" para qualquer período de tempo.

Como tentar segurar um mar tempestuoso ao construir castelos de areia, os efeitos de qualquer ação de mercado comercial viável serão lavados em minutos ou segundos. As únicas entidades que possuem os materiais para uma parede do mar são os bancos centrais com a capacidade de imprimir dinheiro - e, quando o fazem, chamam de "intervenção" ou "banda de moeda", não "manipulação". Nem os seus mares são necessariamente permanentes, pois aqueles que podem recordar a destruição do ERM ou o eventual fracasso do Banco Nacional Suiça em controlar a valorização do CHF em 2018 podem testemunhar.

Mas pode ser feito por períodos de tempo mais curtos? Não há como negar que, se você comprar (ou vender) moeda suficiente rapidamente, você pode mover o mercado. Se de repente você comprou um bilhão de euros em relação ao dólar dos EUA, digamos, a "pilha" de ofertas que se situam acima do preço atual do mercado será retirada por suas ações e o preço EUR / USD aumentará. Pode ser dito ser manipulação? Na verdade não.

"Manipulação", de acordo com a Securities and Exchange Commission, "é uma conduta intencional destinada a enganar os investidores, controlando ou afetando artificialmente o mercado por uma garantia". O novo preço de mercado é certamente o resultado de uma "conduta intencional", mas não é "artificial", uma vez que reflete a oferta real e a demanda no mercado - mais especificamente a sua demanda. Nem se pode dizer que você esteja obtendo isso desde agora, você tem uma posição de risco nos livros, o que, quando você tenta se livrar dele, sem dúvida, moverá o mercado de volta ao caminho. Você estaria sujeito a "derrapagem".

Para se beneficiar de "controlar" o mercado como este, você precisaria ter certeza de ser retirado da sua posição em um nível superior sem derrapagens. É aqui que o FX corrige entrar na história e por que - em grande medida - tornaram-se tão controversos.

Reparando ordens e corrigindo o mercado.

Uma ordem de fixação é colocada pelo cliente de um fabricante de mercado FX (quase sempre um banco) para comprar ou vender um par de moedas no futuro a uma taxa de fixação especificada. Esta taxa, nos mercados FX, é calculada por uma empresa independente por meio da observação de todos os negócios reais que ocorrem em uma "janela" curta em torno de um tempo especificado. Crucialmente, não existe nenhum elemento de subjetividade neste cálculo. As correções de FX são, portanto, marcadamente diferentes de benchmarks como a LIBOR, onde as estimativas de custos de empréstimos são submetidas, e não taxas de negociação reais.

À primeira vista, esse mecanismo parece apresentar uma maneira perfeita de se beneficiar da "manipulação". Imagine que um banco receba um pedido às 15h30 de um cliente que quer comprar um bilhão de EUR / USD na correção de 4pm (pedidos como este são realmente muito raros, a maioria esmagadora das ordens de reparação são bastante pequenas).

Digamos que o mercado está sendo comercializado em 1.1200. O banco começa a comprar euros nos cinco minutos anteriores à correção e, ao fazê-lo, começa a mover o preço mais alto. O banco consegue comprar seus euros em uma média de 1.1207, mas porque continua comprando até o último momento da janela de fixação, a correção é calculada como sendo 1.1212. É a esse preço que o cliente comprará seus euros do banco, o que, como resultado, redes de US $ 0,0005 por lucro do euro, ou US $ 500 em todo o negócio.

Poderia haver um exemplo mais claro de má prática? O banco tem "front run" a ordem do cliente e "aumentou" o preço mais alto comprando. Posteriormente, conseguiu vender os euros que comprou a um preço inflacionado. Isso parece ruim. Mas não tão rápido! Imagine, em vez disso, que o banco simplesmente concentre todas as suas compras nos 60 segundos por volta das 16h. Nessas circunstâncias, o impacto do mercado é muito maior e os picos de preços de 1.1200 a 1.1230 ao longo do minuto - ação de preço que resulta em uma correção de 1.1215 (o que, por esse exemplo, suponha que é onde o banco comprou são euros - na realidade, pode haver uma pequena diferença, já que o cálculo da reparação não corresponde às compras do banco).

Mantendo o mercado feliz.

Há um ponto particularmente notável para observar sobre este conjunto de circunstâncias fictícias mas inteiramente plausíveis: embora a segunda metodologia de execução corresponda ao que o cliente solicitou implicitamente (uma vez que os negócios na janela de fixação são como a correção é calculada), tanto o banco E a O cliente está em pior situação. O cliente está fora em $ 300k (1.1215 vs. 1.1212); o banco $ 500k. O processo incontroverso, mas ingênuo, de combinar a metodologia de fixação simplificou o resto do mercado.

Certamente, você pode estar pensando, mesmo que a primeira metodologia tenha sido usada, o cliente deve ser preenchido em 1.1207, a taxa média em que o banco comprou seus euros? Mas isso não pode ser o caso. Ao comprar os euros antes da correção, o banco está em risco: se um pedido de venda maior, oposto, também foi executado nos cinco minutos antes das 16h, o EURUSD poderia ser forçado a baixar e o preço médio em que o nosso banco comprou euros poderia ser maior do que a correção subseqüente.

Nenhum cliente aceitaria a perda de comprar euros maiores do que a correção, então por que eles deveriam se beneficiar do banco comprando-os a uma taxa menor? Aliás, foi para evitar circunstâncias como a que eu descrevi (duas ordens grandes, mas opostas) que os comerciantes começaram a coniviar com rivais em outros bancos. Para ser claro, este era um comportamento que era inequivocamente errado.

O problema real com a fixação de ordens é que eles confundem duas maneiras distintas de negociar FX: agência e principal. Implícitamente, ordenar ordens são um pouco como ofertas de agências, pelas quais os bancos deveriam executar na janela nativamente. Mas a maioria dos bancos executa grandes ordens de fixação como risco de transferência de ofertas principais. O paradoxo é que esta abordagem - tão aberta a acusações de negligência - provavelmente é benéfica tanto para o banco quanto para o cliente.

Qual é a solução? Uma resposta tentadora é simplesmente que os clientes evitem usar ordens de reparação e decidir antecipadamente com seu banco se querem uma abordagem de agência (o banco executa a ordem do cliente sem margem em troca de uma taxa fixa) ou um preço de transferência de risco da velha escola: mostrar uma oferta; pague; viver com as consequências.

Outro pode ser transformar as fixações. Um plano que eu flutuava para provedores de índice de títulos e títulos nos meses anteriores à aposentadoria era que eles deveriam se deslocar para calcular seus índices em uma média de reparações horárias cada dia, em vez de apenas 4 horas. A idéia era que qualquer fundo que tentasse combinar o índice teria, necessariamente, de dividir sua ordem em cinco ou seis tranches menores (a serem executadas às 11h, às 12 horas, às 13h, às 14h, às 15h e às 16h00, hora de Londres), isso seria reduzir qualquer impacto no mercado. Infelizmente, minha ideia foi saudada com uma irresistível falta de interesse das empresas do índice, apesar do fato de que seria relativamente fácil de implementar.

Mas, na ausência de qualquer mudança estrutural, a única solução é que os bancos sejam absolutamente claros sobre como eles vão executar e para que os clientes sejam realistas sobre isso também. Esperemos no futuro que uma comunicação melhor antes e durante as negociações possa substituir as feias acusações de impropriedade depois.

Kevin Rodgers começou sua carreira como comerciante em 1990 com a Merrill Lynch em Londres antes de se juntar a outro banco americano, Bankers Trust. De lá, ele passou a trabalhar como diretor-gerente do Deutsche Bank por 15 anos, mais tarde como chefe mundial de divisas. Seu livro, "Por que eles não estão gritando ?: Um conto de mudança de banqueiro, computadores e crise perpétua" foi publicado pela Penguin Random House em julho de 2018.

Comentários (1)

Sr. Rodgers & # 8211; certamente a manipulação no mercado FX é possível & # 8230; você até mesmo discute isso em seu livro como se fosse uma prática comum a cada dia & # 8211; spoofing.

& # 8220; Truques e técnicas de bluff e double bluff são comuns.

Pegue & # 8216; spoofing por exemplo & # 8230 ;.

Sua paródia funcionou: vários bancos foram enganados ao mostrar-lhe uma oferta de 9,2 por cento. Você os paga, cancele rapidamente a sua oferta (9,15 por cento) no corretor, reserve as ofertas e aceite uma breve palavra gentil do seu chefe # 8211; Você mostrou uma astúcia semelhante ao do revendedor. & # 8221;

Você pode chamá-lo & # 8220; astuto & # 8221 ;, mas spoofing é uma prática ilegal & # 8211; Você manipula o mercado quando não há intenção real de comprar / vender ao seu preço postado.

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